في ظل تزايد التقلبات في سوق المعادن العالمية، أظهرت صناعة الألومنيوم خصائص فريدة مضادة للتقلبات الدورية، وذلك بفضل القيود الصارمة لسياسة سقف الطاقة الإنتاجية الصينية والتوسع المستمر في الطلب على الطاقة الجديدة. في عام 2025، يشهد سوق هذا المعدن الاستراتيجي تغيرات جذرية، حيث تتداخل قيود الطاقة الإنتاجية، وتحولات الطاقة، والسياسات الجيوسياسية، مما يُشكل نموذجًا استثماريًا جديدًا في ظل توازن دقيق بين العرض والطلب.
إن جمود السياسات يؤدي إلى بناء القاع، مما يسلط الضوء على تأثير السقف الذي تتمتع به القدرة الإنتاجية في الصين.
منذ تنفيذ الخط الأحمر لسعة الإنتاج البالغة 45 مليون طن سنويًا في عام 2017، وصل معدل استخدام طاقة إنتاج الألومنيوم الإلكتروليتي في الصين إلى القيمة الحرجة البالغة 98٪. اعتبارًا من مارس 2025، وصلت الطاقة الإنتاجية المحلية إلى 45.17 مليون طن، وأصبحت المناطق الغنية بالطاقة الكهرومائية مثل يونان ومنغوليا الداخلية ساحة المعركة الرئيسية لاستبدال الطاقة. تجدر الإشارة إلى أن القيود الموسمية على إمدادات الطاقة الكهرومائية في منطقة يونان أصبحت بارزة بشكل متزايد - فقد يؤثر تقليل الإنتاج خلال موسم الجفاف على 20٪ من الطاقة التشغيلية للبلاد. وقد أدى نموذج العرض "المعتمد على الطقس" هذا إلى فجوة بين العرض والطلب تبلغ مليون طن في الأسواق المحلية. وفي الوقت نفسه، يواجه توسيع الطاقة الإنتاجية الخارجية صعوبات، حيث تشهد أوروبا استئنافًا بطيئًا للإنتاج بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة، وتكافح دول مثل الهند وروسيا لتعويض انكماش العرض العالمي الناجم عن الحد الأقصى للطاقة في الصين.
تغييرات هيكلية على جانب الطلب، مع تحول مسار الطاقة الجديد إلى المحرك الأساسي.
يُظهر جانب الطلب سمة "قيادة المسار المزدوج": ففي المجالات التقليدية، تُعزز سياسات تحفيز البنية التحتية في الصين نمو الطلب على الألومنيوم للبنية التحتية الجديدة مثل الجهد العالي جدًا والنقل بالسكك الحديدية. ومن المتوقع أن ترتفع نسبة استهلاك الألومنيوم في المجالات ذات الصلة إلى 15% بحلول عام 2025؛ أما في المجالات الناشئة، فيُشكل تخفيف وزن المركبات الكهربائية وتوسيع سعة الطاقة الكهروضوئية المُركبة الزيادات الرئيسية. تُظهر البيانات أن استهلاك الألومنيوم في مركبات الطاقة الجديدة لكل مركبة قد زاد بمقدار 2-3 مرات مقارنةً بمركبات الوقود التقليدية، وبلغ معدل النمو السنوي المركب لاستهلاك الألومنيوم لإطارات وأقواس الألواح الكهروضوئية 26%. والجدير بالذكر أن تأثير استبدال الألومنيوم في انتقال الطاقة آخذ في الظهور تدريجيًا، وأن مزاياه في التوصيل وخفة الوزن تُقلل من حصة مواد النحاس في السوق. ويتوقع بنك جي بي مورغان أن يصل معدل نمو الطلب العالمي على الألومنيوم إلى 4% بحلول عام 2025، وهو أعلى بكثير من معدل نمو النحاس البالغ 2.1%.
تكثيف ألعاب الأسعار وظهور الفرص الهيكلية وسط تذبذبات النطاق.
يُظهر الوضع الحالي لأسعار الألومنيوم ثلاث خصائص رئيسية: أولاً، تتقلب أسعار الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن بين 2700 و2900 دولار أمريكي للطن، مما يعكس حالة الشد والجذب بين توقعات نقص المعروض وعدم اليقين الكلي؛ ثانياً، يدعم السعر المحلي للألومنيوم في شنغهاي توقعات قيود الإنتاج في يونان، وأصبح مستوى 20000 محط أنظار صفقات البيع والشراء الطويلة؛ ثالثاً، اشتدت تقلبات أسعار الألومينا، وشكلت زيادة الطاقة الإنتاجية للبوكسيت في غينيا تحوطاً ضد القيود البيئية المحلية. يُظهر نموذج مورغان ستانلي أنه في حالة حدوث انقطاع كبير في الإمدادات، قد تتجاوز أسعار الألومنيوم 3000 دولار أمريكي للطن، بينما قد يصل الركود الاقتصادي العالمي إلى المستوى النفسي البالغ 2000 دولار أمريكي.
ترقية مصفوفة المخاطر، أربعة متغيرات رئيسية تحتاج إلى متابعة دقيقة
أربع نقاط خطر رئيسية يجب الحذر منها عند الاستثمار في صناعة الألومنيوم.
إن أحد هذه التحديات هو تعديل سياسة القدرة الإنتاجية للصين، والتي تحتاج إلى الاهتمام بقمع القدرة الإنتاجية المستهلكة للطاقة العالية من خلال تجارة انبعاثات الكربون.
أما السبب الثاني فهو تقلب أسعار الطاقة العالمية، وقد تؤدي أزمة الغاز الطبيعي الأوروبية وانتقال محطة الطاقة الكهرومائية في يونان من فترات الرطوبة إلى فترات الجفاف إلى صدمات في التكلفة.
ثالثا، هناك تحول في السياسة التجارية، وهناك خطر فرض رسوم جمركية متكررة من جانب الولايات المتحدة على منتجات الألومنيوم القادمة من الصين.
الرابع هو تأثير السحب لسلسلة العقارات، وقد يؤدي تعديل سوق العقارات الصينية إلى انكماش الطلب على الألومنيوم المستخدم في البناء بنسبة تتراوح بين 8% و10%.
اقتراح استراتيجي: فهم اليقين وتجنب المخاطر الهيكلية
1. هدف صارم للقدرة الإنتاجية: التركيز على الشركات الرائدة في المناطق منخفضة التكلفة مثل يوننان وشينجيانغ، حيث يكون استقرار القدرة الإنتاجية فيها نادرًا في ظل قيود الطاقة الكهرومائية.
2. تصميم مسار الطاقة الجديد: سيتم إعطاء الأولوية لموردي المواد ذات القيمة المضافة العالية مثل إطارات الطاقة الكهروضوئية وصواني البطاريات.
3. فرصة التحوط: تأمين الأرباح من التحليل الكهربائيإنتاج الألومنيومخلال فترة تصحيح سعر الألومينا.
4. التحوط من المخاطر الجيوسياسية: انتبه إلى تقدم مشاريع البوكسيت في غينيا وتجنب المخاطر الناجمة عن مصدر إمداد واحد.
بحلول عام ٢٠٢٥، يشهد سوق الألومنيوم تحولاً من المنتجات الدورية التقليدية إلى مواد استراتيجية ناشئة. وقد مكّنت الجهود المتواصلة لسياسة الطاقة الإنتاجية الصينية، والدفعة القوية للتحول العالمي في مجال الطاقة، هذا المعدن من مقاومة التضخم وتمتعه بميزة نمو. ويحتاج المستثمرون إلى إيجاد خطة مثالية لتوزيع نسبة المخاطرة والعائد، في ظل الأبعاد الثلاثة لجمود السياسات، وأمن الطاقة، وتغير الطلب.
وقت النشر: ٢٠ مايو ٢٠٢٥