وفقًا لبيانات مخزون الألمنيوم الصادرة عن بورصة لندن للمعادن (LME) وبورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE)، انخفض مخزون الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن (LME) في 21 مارس إلى 483925 طنًا، مسجلاً أدنى مستوى له منذ مايو 2024. من ناحية أخرى، انخفض مخزون الألمنيوم في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE) بنسبة 6.95% على أساس أسبوعي ليصل إلى 233240 طنًا، مما يُظهر نمطًا من التمايز بين "الضيق الخارجي والتراخي الداخلي". تتناقض هذه البيانات بشكل حاد مع الأداء القوي لأسعار الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن التي استقرت عند 2300 دولار أمريكي للطن، وارتفاع عقود شنغهاي الرئيسية للألمنيوم بمقدار 20800 يوان للطن في اليوم نفسه، مما يعكس تعقيدات السوق العالمية.صناعة الألومنيومسلسلة التوريد في ظل إعادة هيكلة العرض والطلب والمنافسة الجيوسياسية.
إن انخفاض مستوى مخزون الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن خلال عشرة أشهر هو في الأساس نتيجة للصدى بين الصراع الروسي الأوكراني وسياسة التصدير الإندونيسية. بعد أن فقدت روسال سوقها الأوروبية بسبب العقوبات، حولت صادراتها إلى آسيا. ومع ذلك، أدى حظر تصدير البوكسيت الذي نفذته إندونيسيا في عام 2025 إلى تشديد إمدادات الألومينا العالمية، مما أدى بشكل غير مباشر إلى ارتفاع تكاليف مخزون الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن. تشير البيانات إلى أنه في يناير وفبراير 2025، انخفضت صادرات البوكسيت الإندونيسية بنسبة 32٪ على أساس سنوي، بينما ارتفعت أسعار الألومينا الأسترالية بنسبة 18٪ على أساس سنوي إلى 3200 دولار للطن، مما زاد من ضغط هوامش الربح للمصاهر الخارجية. وعلى جانب الطلب، سرّع مصنعو السيارات الأوروبيون نقل خطوط الإنتاج إلى الصين لتجنب مخاطر التعريفات الجمركية، مما أدى إلى زيادة بنسبة 210٪ على أساس سنوي في واردات الصين من الألومنيوم الكهربائي (حيث وصلت الواردات إلى 610000 طن في يناير وفبراير). إن هذا "الاستيعاب الداخلي للطلب الخارجي" يجعل مخزون بورصة لندن للمعادن مؤشراً حساساً يعكس التناقضات بين العرض والطلب الدوليين.
يرتبط انتعاش مخزون الألمنيوم المحلي في شنغهاي ارتباطًا وثيقًا بدورة إصدار الطاقة الإنتاجية وتعديل توقعات السياسة. لم يتم تحقيق انخفاض الإنتاج (حوالي 500000 طن) الناجم عن نقص الطاقة الكهرومائية في يوننان وسيتشوان وأماكن أخرى بشكل كامل، في حين دخلت الطاقة الإنتاجية المضافة حديثًا (600000 طن) في المناطق منخفضة التكلفة مثل منغوليا الداخلية وشينجيانغ فترة الإنتاج. ارتفعت الطاقة التشغيلية المحلية للألمنيوم الكهربائي إلى 42 مليون طن، لتصل إلى أعلى مستوى تاريخي. على الرغم من زيادة استهلاك الألمنيوم المحلي بنسبة 2.3٪ على أساس سنوي في يناير وفبراير، إلا أن ضعف سلسلة العقارات (مع انخفاض بنسبة 10٪ على أساس سنوي في المساحة المكتملة للمساكن التجارية) وانخفاض صادرات الأجهزة المنزلية (-8٪ على أساس سنوي في يناير وفبراير) أدى إلى تراكم كبير في المخزون. ومن الجدير بالذكر أن معدل نمو الاستثمار في البنية التحتية المحلية في مارس تجاوز التوقعات (+12.5٪ على أساس سنوي في يناير وفبراير)، وأن التخزين المبكر لبعض مشاريع البنية التحتية عزز زيادة بنسبة 15٪ على أساس شهري في طلبات ملفات تعريف الألومنيوم، وهو ما يفسر مرونة الانتعاش قصير الأجل في مخزون الألومنيوم في شنغهاي.
من منظور التكلفة، استقرت التكلفة الإجمالية للألمنيوم المحلي المُحلل كهربائيًا عند 16500 يوان/طن، مع بقاء أسعار الأنود المُخمّر مسبقًا عند 4300 يوان/طن، وانخفاض طفيف في أسعار الألومينا إلى 2600 يوان/طن. أما بالنسبة لتكاليف الكهرباء، فقد خفّضت شركات محطات الطاقة المملوكة ذاتيًا في منغوليا الداخلية أسعار الكهرباء من خلال أقساط الكهرباء الخضراء، مما وفّر أكثر من 200 يوان لكل طن من كهرباء الألمنيوم. ومع ذلك، أدى نقص الطاقة الكهرومائية في يونان إلى زيادة أسعار الكهرباء لشركات الألمنيوم المحلية بنسبة 10%، مما فاقم تفاوت القدرة الإنتاجية الإقليمية بسبب فروق التكلفة.
من حيث السمات المالية، بعد أن أصدر اجتماع أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مارس إشارة حذرة، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى 104.5، مما قدم الدعم لأسعار الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن، ولكن تعزيز سعر صرف اليوان الصيني (ارتفع مؤشر CFETS إلى 105.3) قمع إمكانية أن تحذو أسعار الألومنيوم في شنغهاي حذوها.
من الناحية الفنية، يُمثل مستوى 20800 يوان/طن مستوى مقاومة مهماً لشركة شنغهاي للألمنيوم. إذا تم اختراقه بفعالية، فقد يؤثر على مستوى 21000 يوان/طن؛ على العكس، إذا لم تنتعش مبيعات العقارات، فسيزداد الضغط الهبوطي بشكل ملحوظ.
وقت النشر: ٢٥ مارس ٢٠٢٥